杠杆炒股双重支撑，铂、钯期价涨停！警惕短线回调

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　　来源：期货日报

　　12月22日，广期所铂、钯期货价格再度涨停。其中，铂期货主力2606合约价格报收568.45元/克，上涨6.99%；钯期货主力2606合约价格报收508.45元/克，上涨7%。值得关注的是，当日，外盘现货铂突破2000美元/盎司重要关口，为2008年以来首次。

　　业内人士认为，铂、钯期货价格持续上涨主要是受宏观端流动性宽松逻辑和现货边际收紧的双重支撑。

　　宏观方面，国信期货首席分析师顾冯达表示，美联储政策预期与地缘局势不确定性，构成铂、钯价格上涨的核心支撑。美联储内部对政策路径存在明显分歧，形成“短期分歧、长期趋宽”的叙事，持续提振铂族金属价格。同时，中东局势潜在升级与欧洲地缘局势的演变，持续为市场注入避险溢价，巩固了铂族金属的配置价值。此外，日本央行加息影响相对有限，并未对当前金属价格的上涨趋势构成实质性阻碍。

　　广发期货分析师叶倩宁也表示，美国公布的11月就业、通胀和消费等相关数据，进一步显示了美国劳动力市场下行风险和物价消费反弹动力放缓，这有望进一步支持美联储的宽松措施，并对相关金属价格形成利多。一方面，11月美国失业率飙升至4.6%，为2021年以来最高水平，今年下半年以来非农新增人数月均仅为2.28万，就业市场供需偏弱且结构性分化显著，头部科技、AI行业与中小传统企业的分化导致失业率上升和就业困难的问题加剧。另一方面，通胀逐步回落但受结构性因素影响不均，11月美国核心CPI回落至2.6%，低于预期，创2021年3月以来新低，消费呈现停滞，目前收入前10%的家庭贡献了近半比例的总消费，低收入家庭则因薪资增速滞后于生活必需品通胀而被迫压缩非必需支出。

　　中信建投期货分析师王彦青认为，铂、钯期货的商品属性也在持续支撑价格上涨。欧盟委员会近期提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求，而燃油车的汽车尾气排放需要用到大量的铂、钯，这一政策调整使得铂、钯未来的潜在需求预期转好，有效缓解了市场对铂、钯供应过剩的担忧。此外，在投资需求的推动下，铂、钯可流通库存减少，特别是现货租赁利率上升，进一步强化了短期行情。

　　从铂基本面看，王美丹介绍，自2023年起，铂供应维持紧缺格局，预计2025年供应缺口扩大至46.4吨，2026年仍将维持约37.9吨的缺口，基本面给予铂价进一步上行的动力。

　　顾冯达也表示，铂市场已连续3年处于供需紧平衡状态。供应端，主要矿山产能增长有限，部分产区面临生产扰动；需求端，虽然传统汽车的催化剂领域受电动车发展的结构性影响，但随着铂载量要求的提高、氢能产业进程的推进，以及铂在化工、医疗等工业领域的稳定应用，仍为其需求提供了多元支撑。中长期来看，供需结构对铂价格有托底作用。

　　从钯基本面看，王美丹表示，今年以来，钯已转为供应过剩状态，预计2026年供应过剩量会进一步扩大至约16.9吨，偏弱的基本面对钯价形成压制。

　　顾冯达认为，当前铂、钯的供需结构并未全面改善，当前铂族金属的价格上涨本质上是对宏观层面等有较强预期的表现，一旦市场情绪转向，或出现快速回调的可能。

　　展望后市，叶倩宁认为，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分交易者选择“抢跑”配置，这反映在ETF持续增加衍生品持仓上。因此在缺乏明确利空因素下，贵金属短期仍将保持强势。不过，铂、钯的波动率相对较小，潜在的上涨空间也更小。

　　王美丹也表示，短期来看，现货供应趋紧叠加宏观因素双重支撑，铂、钯价格有望偏强运行，但需警惕价格在持续上涨后，波动性显著加剧带来的阶段性回调风险。

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